建材行业:价格仍在上涨 库存略有回升
水泥价格上涨，孰料库容上升；玻璃价格普涨，重点区域库存回升
全国354.7 元/吨(↑3.44)，其中南京↑20、杭州↑20、合肥↑30、长沙↑40、西安↑20。粉磨开工率56.4%(↓0.5%)，水泥库容比水泥库存68.4%(↓0.9%)。
孰料价格277.4 元/吨(↑0.4)，库容比66%(↑1%)。
本周全国 5mm 浮白↑0.27 元/重箱，其中华北↑0.29、华东↓0.01、华南↑0.06、西南↑1.41、东北↑0.18、西北↑0.04。重点区域平均库存↑18 万重箱。
本周萘系减水剂环比下降，工业萘持平和环氧乙烷价格持平。石膏板方面，美废价格较上周继续上涨。塑料管材上，PVC↓72、HDPE↑9、PP↑20 元/吨，出现小幅下跌。
关注风险，等待机会
水泥：2010Q4 以来，协同登上了行业舞台，并发挥重要作用。在此之前，价格反映供需，我们通过判断供需变化预测价格走势，寻找拐点把握投资机会。
协同生效后，价格短期变化不再反映真实供需，企业通过“去产量”减少当期实际供给，提涨价格从而获取更高的盈利，即价格短期的持续性上涨反映的未必是趋势性机会。由于并没有改变供给能力，当需求支撑不足或者企业态度有变时，“去产量”会失效，协同的存在使得价格走势更难判断。我们认为在需求拐点来临之前，“去产量”将一直存在，企业通过淡季跑量、旺季协同的形式牺牲部分时段获取全年性的盈利，但由于没有充足需求支撑，价格上涨幅度会受限。结合目前价格下水泥企业的盈利情况，我们判断目前水泥价格应是阶段性高点，至少离高点不远。若期待*策导向，可持有海螺。
玻璃：随着金九银十的结束，玻璃需求环比将有所下滑，而此前投产的几条生产线也将带来产能冲击，本周部分区域库存已开始回升，预计11 月玻璃价格又将承压。今年玻璃行业的基本面L 态势仍在持续，目前未看到拐点的迹象。
由于比水泥更难控量，因此在需求没有爆发式增长的下，拐点出现在去产能后。
PCCP：南水北调河南段配套工程招投标即将进入尾声，由于冬季将至，河北段和西北的一些大型项目或延至明年。同时，今年业绩的持续下行也加深了市场对项目盈利能力的担忧，我们认为进一步的机会将出现在明年上半年订单、业绩双拐之际。